7月19日，證監(jiān)會(huì)披露已接收愛美客《境外首次公開發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》材料。

此前一周，愛美客股東大會(huì)表決通過了赴港上市議案。議案表明了赴港上市的募資用途，這次境外發(fā)行募資將全部用于公司業(yè)務(wù)發(fā)展，可能用于(包括但不限于)提升研發(fā)能力及用于內(nèi)外部研發(fā)項(xiàng)目、國內(nèi)外商業(yè)合作(包括通過授權(quán)許可引入新產(chǎn)品)、品牌建設(shè)、營銷能力提升、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)行潛在收購及投資、營運(yùn)資金及一般公司用途。

隨著證監(jiān)會(huì)接收愛美客境外上市材料，距離公司在港交所披露招股書已經(jīng)不遠(yuǎn)，愛美客有望成為首個(gè)“A+H”上市的醫(yī)美公司。

玻尿酸成“吸金主力”

去年9月愛美客在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，在股價(jià)累計(jì)漲幅近10倍，被業(yè)內(nèi)譽(yù)“醫(yī)美茅”，并與昊海生科、華熙生物成為A股市場上的“玻尿酸三巨頭”。截至今日，愛美客市值突破1666億元。

作為國內(nèi)玻尿酸三巨頭之一，愛美客99%以上的收入都要來自玻尿酸產(chǎn)品，在主營的6款注射用透明質(zhì)酸鈉類系列產(chǎn)品中，“嗨體”是國內(nèi)首款及目前唯一獲批的頸部皺紋改善產(chǎn)品，自上市便成為公司的吸金主力。2020年愛美客錄得的7億元收入中，“嗨體”貢獻(xiàn)了4.47億元，約占整體營收逾六成，并有望持續(xù)增長。

三大龍頭戰(zhàn)略差異顯著

不過與昊海生科、華熙生物兩家相比，三家龍頭的戰(zhàn)略差異也相當(dāng)大。

華熙生物在競爭中的重大優(yōu)勢，來自于其玻尿酸原料業(yè)務(wù)的高覆蓋，全球市場中36%的玻尿酸原料來自于華熙生物，包括應(yīng)用于醫(yī)美行業(yè)的醫(yī)藥級、化妝品和食品級玻尿酸原料。由此，華熙生物掌握著從玻尿酸原料到產(chǎn)品的完整鏈條，原料成本相對較低。

昊海生科并不只專注于醫(yī)美，眼科是該公司占比最大的業(yè)務(wù)板塊，占據(jù)國內(nèi)人工晶狀體30%的市場份額，并覆蓋骨科及外科產(chǎn)品。

對于愛美客而言，突圍戰(zhàn)略則是在產(chǎn)品技術(shù)方面走差異化路線，其在埋線、肉毒素等醫(yī)美細(xì)分領(lǐng)域上更有優(yōu)勢。除了用于頸紋修復(fù)的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品和面部埋植線產(chǎn)品外，最近愛美客獲批上市的童顏針，市場上僅有長春圣博瑪和愛美客兩款，使得愛美客有充足的議價(jià)能力。

圖片來源·36kr

愛美客此次寄希望于二次上市，以獲得更多融資，應(yīng)對日益激烈的外部競爭。不過，隨著國內(nèi)醫(yī)美賽道逐漸收緊，較業(yè)務(wù)廣泛的玻尿酸巨頭華熙生物和昊海生科，愛美客競爭優(yōu)勢并不顯著。而愛美客通過上市獲得資金注入，有望進(jìn)一步推進(jìn)其國際化戰(zhàn)略。

例如，日前愛美客宣布擬以8.86億元收購韓國醫(yī)美公司Huons Bio 25.4%股權(quán)，此舉愛美客將獲得Huons Bio持有的肉毒毒素相關(guān)專利技術(shù)，從而進(jìn)入全球肉毒毒素消費(fèi)市場。

眾所周知，在醫(yī)美領(lǐng)域，特別是注射美容領(lǐng)域，肉毒素一直有著舉足輕重的地位，并受到玻尿酸龍頭企業(yè)的青睞。業(yè)內(nèi)甚至還有“未來五年沒有肉毒素的透明質(zhì)酸注射劑是賣不動(dòng)的”等論斷。在業(yè)內(nèi)人士看來，肉毒素+玻尿酸為“黃金組合”，肉毒素主要用于去除動(dòng)力性皺紋，玻尿酸則用于靜態(tài)皺紋的注射填充，兩者配合將起到更好的作用。

在肉毒素領(lǐng)域，與愛美客齊名的昊海生科，今年3月則以1.9億美元的投前估值，投資3100萬美元認(rèn)購Eirion的A輪優(yōu)先股。據(jù)了解，Eirion有償授權(quán)本集團(tuán)創(chuàng)新外用涂抹型A型肉毒毒素產(chǎn)品ET-01、經(jīng)典注射型肉毒毒素產(chǎn)品AI-09、治療脫發(fā)白發(fā)用小分子藥物產(chǎn)品ET-02在大陸及港澳臺(tái)的的獨(dú)家研發(fā)、銷售、商業(yè)化許可。通過此次交易，昊海生科進(jìn)入肉毒素以及小分子藥物領(lǐng)域。

毋庸置疑，未來愛美客、昊海生科和華熙生物將繼續(xù)交戰(zhàn)肉毒素市場，而此次愛美客赴港上市能否會(huì)在“三足鼎立”的競爭局勢中略勝一子，我們拭目以待。

參考文章：
策金財(cái)經(jīng)《“看臉時(shí)代”的“醫(yī)茅”愛美客》

e公司《“醫(yī)美茅”境外IPO材料獲證監(jiān)會(huì)接收 首個(gè)“A+H”醫(yī)美公司要來了！》