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距離創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽報名結(jié)束
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資本“野性”入局,口腔行業(yè)“風口分化”

日期:2021-07-28

7月15日,樂普醫(yī)療2.37億收購蘇州博思美68.43%股權,正式進軍口腔領域-隱形正畸賽道。樂普在利潤下滑、股價低迷、分拆上市受阻后,仍然在多元化業(yè)務道路繼續(xù)一路狂奔,殺入口腔領域。


2019年中國已成為全球隱形正畸第二大市場,復合年增長率達39.2%,2021年市場規(guī)模將達20億美元。


在中國,近來各方對這一賽道的聚集或許源自2021年6月16日,中國隱形正畸第一股時代天使成功登錄港股。上市首日便高開高走,截至收盤股價上漲近132%,最高達490元/股,總市值達665億港元,創(chuàng)下新高。


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而松柏投資作為時代天使第一大股東,持股約60%;也就意味著,在那一天內(nèi)“吸金”約400億港元。

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資本“野性”入局,行業(yè)“風口分化”


口腔所在的賽道因具備醫(yī)療(高壁壘)與消費(政策相對免疫)的雙重屬性,被稱為“強消費醫(yī)療賽道”,除口腔外該賽道其他細分領域還包括眼科、醫(yī)美、心理健康等。


2021上半年,口腔領域投融資事件創(chuàng)下歷史新高總金額超50億元,單筆金額超億元。


2021年7月,據(jù)不完全統(tǒng)計融資額已超數(shù)十億。

  • 7月19日,八顆牙醫(yī)療母公司賽樂醫(yī)療完成數(shù)億元A輪融資;

  • 7月15日,美維口腔完成超10億元B輪融資;

  • 7月8日,牙領科技2000萬美元(約1.3億人民幣)A輪融資......


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2021截止7月20日 口腔賽道投融資事件(不完全統(tǒng)計)


近年來,口腔領域正處于產(chǎn)業(yè)鏈升級整合的關鍵階段。對標美國可比時期,當全美人均可支配收入達1萬美元左右之后,美國口腔消費開始了長達數(shù)十年的蓬勃發(fā)展;2017年左右中國北上廣人均可支配收入也正達到了這個起跳點。


消費升級的巨大潛力讓口腔市場規(guī)模有望超千億。


從近來的融資事件可以發(fā)現(xiàn),目前隱形正畸種植、口腔診所仍然是資本最火熱的領域,而服務領域的平臺化發(fā)展成趨勢。?


隱形正畸、種植:“財富密碼”進入數(shù)字化賽點


種植、隱形正畸擁有高市場需求、高客單價、高客戶粘性和可快速復制能力的特點。因此作為牙科領域“財富密碼”成為各方趨之若鶩的標的。2021截止目前的資本事件(不完全統(tǒng)計)包括:

  • 6月10日,迪凱爾醫(yī)療近億元人民幣獲恒旭資本、匯鼎資本等C輪融資;

  • 6月16日,時代天使登錄港股,股東包括松柏等;

  • 6月21日,微云人工智能獲金茂資本、熠美投資等數(shù)億元投資;

  • 7月8日,牙領科技2000萬美元(約1.3億人民幣)獲紅杉中國等A輪融資;


入局企業(yè)眾多,國產(chǎn)替代仍任重道遠


自從誕生了隱適美奇跡,隱形正畸便成為了“財富密碼”的象征。


中國隱形正畸市場規(guī)模約60億左右,隨著進入隱形正畸產(chǎn)業(yè)的廠家不斷增多,中國行業(yè)競爭日趨激烈而成為“紅?!?。


因為中國隱形正畸生產(chǎn)廠家大多規(guī)模較小,第一梯隊只有隱適美 、時代天使,兩者占據(jù)市場80%以上份額,其次是正雅口腔。


因此時代天使的上市成為了2021上半年口腔領域最為轟動的資本事件。


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▲ 目前上市的口腔企業(yè)


從目前口腔上市企業(yè)數(shù)據(jù)來看,雖然尚未公布2021財報數(shù)據(jù),但從2020財報來看時代天使利潤率高達70.4%。此外作為2021年6月16日剛在港股市場登錄,市值一度接近800億元。


而同時,中國隱形正畸頭部梯隊的地位也并不是高枕無憂,比如2019年,牙科老牌巨頭卡瓦集團旗下的正畸品牌Ormco成為第二個進入中國隱形正畸市場的美國品牌。

中國口腔種植市場規(guī)模在70億左右,目前第一梯隊包括士卓曼,第二梯隊包括Nobel Biocare、登士柏西諾德;此外韓國品牌以價格優(yōu)勢發(fā)展速度較快。


然而同樣受到“美學前置”紅利的種植領域,目前還沒有進入第一梯隊的中國企業(yè)。


中國種植領域代表企業(yè)威高、創(chuàng)英、百康特市場份額不大且未有資本強勢入局。原因或與牙科種植技術壁壘更高有關,中國企業(yè)仍然與跨國品牌有一定差距。


數(shù)字化比拼成為關鍵


以上這些融資事件的企業(yè)都有一個特點,除了本身的種植和隱形正畸產(chǎn)品,都在數(shù)字化布局各有所長。

  • 迪凱爾醫(yī)療手術導航機器人切入口腔數(shù)字化種植;

  • 牙領科技有一項在行業(yè)率先發(fā)布的3D根骨分析系統(tǒng)RAS技術,可以幫助醫(yī)生看清真實的牙根位置來規(guī)避矯正風險;

  • 微云基于數(shù)百萬用戶數(shù)據(jù),通過AI模擬臨床正畸過程和牙齒位移的方式與過程,計算并生成正畸治療全周期的牙套模型,醫(yī)生通過C2M系統(tǒng)為患者微調(diào)數(shù)字化矯治方案,最終通過智能工廠進行微米級精度的生產(chǎn)交付。


因此,高端種植、隱形正畸產(chǎn)品再結(jié)合數(shù)字化技術(如AI、3D打印、手術機器人等)是該賽道企業(yè)有望進入頭部梯隊的重要推力。


口腔診所:社區(qū)化下沉為風口


通常來說,口腔下游“區(qū)域為王”,相比歐美發(fā)達國家,中國連鎖口腔門診累計不到5000家,口腔門診連鎖率整體不足5%,預計今后仍有較大的市場滲透空間。因此長久以來,規(guī)?;?/span>也成為下游口腔連鎖集團競爭的焦點。


通策醫(yī)療作為目前A股唯一上市的口腔連鎖醫(yī)療集團,其股價自2019年初至今飆漲,市值已突破人民幣1200億元。因此資本對于再“孵化”一家上市口腔連鎖集團的意愿強烈。


  • 4月13日,瑞爾集團獲淡馬錫、奧博資本等2億美元E輪融資;

  • 7月,瑞爾集團估值約10億美元在港股IPO,資本包括淡馬錫、高盛、高瓴等......


可以看到,瑞爾集團在三個月里迅速完成了E輪融資和遞交港股IPO上市。


成立22年的瑞爾集團是第一批吃到“銀牙紅利”的民營口腔醫(yī)療連鎖,也是目前中國第三大民營口腔醫(yī)療集團,備受資本青睞。從2010年到2021年先后完成八輪融資,不乏有高瓴、高盛、啟明創(chuàng)投等明星資本的助力。


但是據(jù)瑞爾集團招股書數(shù)據(jù),雖然其營收連年增長,但最近三個財年凈虧損卻分別達3.04億元、3.26億元和5.98億元,累計高達12.28億元。這或許與其2017年開始的千店計劃不無關系,欲速則不達。所以此次上市或也是資本博弈,成敗在此一舉。


然而相較于通策醫(yī)療、瑞爾集團等傳統(tǒng)連鎖模式,口腔診所的下沉,社區(qū)化或成為下游的新風口。


民營口腔醫(yī)療機構(gòu)是市場主體,且數(shù)量仍在快速增長。隨著批照難度降低和醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)推進,以及分級診療要求,個體門診將成為未來口腔醫(yī)療社區(qū)化的主力軍。


這些診所以牙科醫(yī)生為核心,因此無論在設備、技術、人力等各方面需要更多的專業(yè)賦能。


對于第三方服務平臺是一個非常好的機遇,通過數(shù)字化、供應鏈、金融等賦能將這些口腔社區(qū)診所串聯(lián)起來。


服務及流通領域:數(shù)字化、平臺化成趨勢


數(shù)字化對于醫(yī)療服務最大的意義在于均衡醫(yī)療資源,包括優(yōu)化醫(yī)療資源,通過行業(yè)管理和生態(tài)建設的數(shù)字化(遠程醫(yī)療管理平臺等)緩解人才短缺、讓偏遠地區(qū)居民享受到同樣優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務;重塑醫(yī)療流程,通過醫(yī)療服務的數(shù)字化(數(shù)字化系統(tǒng),AI)讓醫(yī)生回歸醫(yī)療本身,讓患者舒適體驗一站式醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)的精準醫(yī)療。


因此,近年來在服務領域數(shù)字化、平臺化成為趨勢。從近半年融資事件也能看到,

  • 1月,F(xiàn)oursmile(隱形正畸診療平臺)獲日初資本、元璟資本等數(shù)千萬美元A+輪融資;

  • 2月,國藥口腔(一站式賦能平臺)獲華興新經(jīng)濟基、德同資本等數(shù)億元A輪融資;

  • 4月26日,佳沃思(口腔電商平臺)獲創(chuàng)世伙伴CCV等近億元Pre-A+輪融資;

  • 6月23日,領健口腔Linkedcare(診所、消費端服務平臺)獲Investcorp、金鼎資本等數(shù)千萬美元D輪融資;


數(shù)字化平臺,賦能診所運營、消費者診療:


  • 領健口腔的數(shù)字化解決方案主要針對下游,包括面向診所的SaaS門診管理系統(tǒng),以及面向消費者端的e看牙APP及SCRM(社交服務渠道)。

  • 國藥口腔針對下游,則是更廣泛的覆蓋了“口腔消費品”、“口腔電商平臺”、“面向診所及消費端的數(shù)字化解決方案”。形成中游規(guī)模優(yōu)勢后,搭建了中國式DSO一站式賦能平臺,對下游診所進行賦能整合;隨后創(chuàng)立了消費者專業(yè)口腔品牌“愛齒怡”包括電商平臺、在線診療、保險支付等。

  • Foursmile福斯曼是一家專注于隱形矯正的互聯(lián)網(wǎng)平臺。平臺通過采用全球先進的智能化設備iTero以及搭建權威的專家診療團隊,用互聯(lián)網(wǎng)方式幫助用戶降低矯正成本,同時為用戶提供更適合自己的矯正方案與更好的服務。


數(shù)字化平臺賦能上游產(chǎn)業(yè)鏈:


目前中國技工加工所數(shù)量在3000家左右,目前僅部分環(huán)節(jié)實現(xiàn)數(shù)字化,因此對于上游廠家數(shù)字化發(fā)展來說,這些加工所需要平臺化串聯(lián)起來,提升效率、降低人工成本。

  • 黑格科技打造了基于SaaS服務的3D打印+垂直醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)的數(shù)字化運營服務平臺——HeyGears Cloud(黑格云),以此充當齒科加工環(huán)節(jié)的“流程大腦”,2021年,入選“中國獨角獸”企業(yè)榜單。


口腔數(shù)字化的底層邏輯在于,從底層進行創(chuàng)新、突破共性技術平臺。這樣能真正建立起中國口腔醫(yī)療數(shù)字化生態(tài)。而這不是單一服務平臺可以完成的,需要在掃描環(huán)節(jié),打破核心部件壁壘;在信息設計環(huán)節(jié),從底層結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)開始進行。因此有數(shù)字化平臺的生產(chǎn)廠家在這個領域更有望突破。


近日來,A股的教育板塊、醫(yī)療板塊、房地產(chǎn)板塊讓萬千投資者倍感煎熬,或許是釋放的信號。


此外,口腔領域也受到消費領域牽連頗深。

近來醫(yī)美惡性事件頻發(fā),受此牽連,醫(yī)美概念板整體大幅走弱。時代天使7月以來的走勢也一路下滑,最低跌破了發(fā)行價,至355元/股,截止目前市值僅614億港元。


而另一方面,“國內(nèi)循環(huán)”與“需求側(cè)管理”為口腔產(chǎn)業(yè)升級帶來更多機遇。


資本和風口為行業(yè)帶來“養(yǎng)分”,然而真正的創(chuàng)新及核心技術和材料才是“土壤”,只有的長期潛心投入才能長久健康發(fā)展,望行業(yè)人共勉,且行且珍惜。


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