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證監(jiān)會連發(fā)三王炸：IPO收緊、規(guī)范股東減持、調(diào)降融資保證金！2億元違規(guī)減持罰單，能否改寫醫(yī)藥上市公司生態(tài)？

日期:2023-08-29

證監(jiān)會發(fā)布政策活躍資本市場提振投資者信心，同時也給受反腐“洗牌”的醫(yī)藥板塊，帶來反彈趨勢。

8月28日，A股三大股指集體高開，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指漲超5%。熱門ETF方面，跟蹤中證醫(yī)藥指數(shù)的醫(yī)藥ETF開盤大漲4.71%，收盤后漲幅收窄現(xiàn)漲1.06%，其中力生制藥漲7.14%，易瑞生物漲5.43%，貝達藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、哈藥股份漲超2%。

8月27日，繼印花稅宣布減半征收之后，證監(jiān)會又宣布三項利好，包括收緊IPO及再融資、調(diào)降融資保證金、規(guī)范股份減持。

有機構(gòu)認為，目前醫(yī)藥板塊已處歷史大底部，多因素支撐醫(yī)藥板塊企穩(wěn)回升。政策的不斷出臺依然起到了托底的效果，進一步促進生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，將推動生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應和競爭力的提升，促進整個行業(yè)的健康發(fā)展。

破發(fā)、破凈和分紅

大大地限制減持條件

8月27日晚，證監(jiān)會圍繞合理把握融資節(jié)奏、規(guī)范股份減持行為、調(diào)降融資保證金比例公布了一系列“硬核”舉措。

證監(jiān)會進一步明確表示，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月28日，A股上市公司共有5265家上市公司，“減持新規(guī)下”，共有920家企業(yè)“破發(fā)”，337家企業(yè)“破凈”，近三年零分紅的企業(yè)達到865家，分紅金額低于近三年年均凈利潤的30%企業(yè)達到1788家?！皽p持新規(guī)”之下，有近一半上市公司不符合減持條件，包括生物醫(yī)藥在內(nèi)的行業(yè)不符合減持條件的公司數(shù)量占比最高。

其中，醫(yī)藥生物是破發(fā)最集中的行業(yè)。公開數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，相對發(fā)行價跌幅高達約74%，成大生物跌幅約70%，康希諾跌幅約66%。醫(yī)藥行業(yè)破發(fā)前十大股平均跌幅達52.99%。

“所謂減持，就是上市公司大股東減持自己股份套現(xiàn)離場，這等于是在吸小散的血?！庇型顿Y者認為，從破發(fā)、破凈和分紅這三個維度對股東減持進行了嚴格限制，加大了對中小投資者保護，有利于市場進一步規(guī)范運行。對醫(yī)藥行業(yè)而言，那些想要在短期內(nèi)以上市套現(xiàn)為目的醫(yī)藥企業(yè)，會受到巨大沖擊；以后行業(yè)將會更加專注研發(fā)，專心做好藥，真正服務全社會。

上市公司股東、董監(jiān)高違規(guī)減持股份，歷來是監(jiān)管層執(zhí)法的重點。

2022年5月，藥明康德發(fā)布公告稱，公司股東上海瀛羽于5月12日收到中國證監(jiān)會的《行政處罰事先告知書》，由于上海瀛羽未按規(guī)定履行信息披露義務及轉(zhuǎn)讓股票不符合法律，被給予警告并處以2億元的罰款，刷新了A股歷史上因違規(guī)減持遭罰款金額的最高紀錄，巨額罰單背后是對資本市場各類違法行為的“零容忍”。

告知書顯示，2021年5月14日-6月8日，上海瀛羽先后通過上交所集中競價交易系統(tǒng)減持合計近1724.97萬股，約占藥明康德總股本的0.6962%，減持價格為143.49-176.88元/股，減持金額達到28.94億元。

事實上，自2019年以來，藥明康德就持續(xù)被減持，僅2022年至今，公司就被實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協(xié)議的股東累計減持超95億元，目前還在減持進展中。

8月11日藥明康德發(fā)布公告《藥明康德：股東減持股份進展暨權(quán)益變動比例超過1%的提示性公告》，其股東公司實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協(xié)議的股東于2023年6月3日至2023年8月10日間合計減持323.29萬股，占公司目前總股本的0.1089%。

減持新規(guī)為市場劃出了紅線，監(jiān)管將通過行政措施、行政處罰、限制交易等方式約束、震懾違規(guī)主體，維護資本市場秩序，使得企業(yè)盈利增長能夠更充分地反映在股價中，提高公司估值，增加投資者的收益。這將進一步吸引更多的投資者參與，提高生物醫(yī)藥行業(yè)的市場活躍度。

合規(guī)考驗升級

收緊IPO節(jié)奏

階段性收緊IPO節(jié)奏，也是目前行業(yè)關(guān)注度較高的舉措。證監(jiān)會根據(jù)近期市場情況，階段性收緊企業(yè)首次公開募股（IPO）節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡；嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業(yè)務，嚴限多元化投資。

事實上，在證監(jiān)會出臺最新的政策之前，監(jiān)管針對使用“第五套標準”IPO的審核已經(jīng)有收緊跡象。一部分“無產(chǎn)品、無銷售、無利潤”的創(chuàng)新藥企正在被市場重估。

在截至7月31日科創(chuàng)板IPO申請排隊的公司中，有8家處于中止狀態(tài)，其中5家為醫(yī)藥企業(yè)，包括軒竹生物、鍵嘉醫(yī)療、捍宇醫(yī)療、澎立生物及北芯生命，其中捍宇醫(yī)療與北芯生命尚未盈利。

此外，證監(jiān)會今年也加大了對醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管，特別對申報IPO企業(yè)銷售費用的合規(guī)性也有非常多的關(guān)注。

此前，上交所也發(fā)布了“醫(yī)療企業(yè)開展銷售推廣活動關(guān)注問題”的解答，要求中介機構(gòu)嚴格核查擬IPO的醫(yī)藥企業(yè)的銷售費用，并就此提出了四大核查要點：1、各類推廣活動開展的合法合規(guī)性2、各類推廣活動所涉各項費用的真實性和完整性3、各類推廣活動相關(guān)內(nèi)控制度的有效性4、經(jīng)銷商、推廣服務商同發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系及交易公允性。

資本市場生態(tài)持續(xù)凈化，多層次資本服務市場體系正在快速完善。業(yè)內(nèi)認為從規(guī)范減持、印花稅減半、收緊IPO節(jié)奏……可以看到，隨著體系的完善，風險投資基金從投資到退出的良性閉環(huán)已經(jīng)逐漸形成，這對于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)注入新動能的形成具有極為重要的意義。

在8月25日國務院常務會議中，審議通過《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023－2025年）》《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023－2025年）》和《關(guān)于規(guī)劃建設保障性住房的指導意見》。會議強調(diào)，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)是衛(wèi)生健康事業(yè)的重要基礎，事關(guān)人民群眾生命健康和高質(zhì)量發(fā)展全局。

“政策層面鼓勵醫(yī)藥創(chuàng)新和提升醫(yī)療服務的長期邏輯不變，加之醫(yī)藥終端剛性需求，對行業(yè)我們可以保持樂觀的態(tài)度?！睒I(yè)內(nèi)預計，隨著行業(yè)反腐的不斷推進以及醫(yī)療工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃的逐步落實，一些沒有核心研發(fā)能力、高度依賴銷售的藥企業(yè)績承壓，而專注于創(chuàng)新、產(chǎn)品擁有更好競爭格局的企業(yè)有望長期受益。

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